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特别值得一提的是,上半年,农村居民人均可支配收入同比实际增长6.6%,快于城镇居民人均可支配收入增速0.9个百分点,城乡居民人均可支配收入比继续缩小。“菜篮子”“米袋子”提得稳不稳?上半年CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.2%,居民消费价格延续了温和上涨的态势。PPI(工业生产者出厂价格指数)上半年同比上涨0.3%,保持了小幅上涨。

下面讲TAA,战术资产配置,这个TAA是指一年以内的。这张图是我们债券的分析的一个框架,在TAA的分析框架里面,宏观基本面这个权重是到了60%-70%,资金技术面包括供需分析的权重是20-30%,估值权重是10-20%,基本上分析时间越短越不看估值。短期来说看估值水平没有任何意义。看一年以内的资产,不管是股票还是债券,估值不重要,两三年、三五年的话,估值就上升为最重要的因素。所以分析框架要对应不同的时间的长度,时间长短不同权重就完全变掉了。为什么短期来说不要看估值估值不重要?因为短期估值贵可以更贵,便宜可以更便宜。2015年创业板的估值到了60、70倍我们就想卖掉了,最后涨到了100倍,我们在创业板100倍估值的时候对它进行了清仓。反过来2014年上半年蓝筹股,很多蓝筹股跌到6、7倍PE,竞争格局非常稳定,公司的前景也非常乐观的这种公司跌到了6、7倍的市盈率,你去买入,然后三个月后跌到4倍市盈率,当时包括万科、招行都是这样。你觉得便宜,它还可以更便宜几个月。

当然,除军事手段外,美国在南海问题上还有许多政策工具。美智库学者一贯主张,美国应当采取综合性策略应对南海问题。在特朗普任期进入第二年,以及他对印太构想逐步完善的过程中,美可能在外交、法理等方面也采取一些举措,与军事行动相配合,共同对我施压。

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